Практические аспекты заключения и исполнения опционов на ценные бумаги

Опцион на долю ООО — давно освоенный инструмент. Нотариус удостоверяет оферту и направляет документы в ЕГРЮЛ. Это позволяет автоматизировать исполнение. С опционами на акции акционерных обществ и паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) ситуация принципиально иная — нотариус в исполнении не участвует.

Именно это кажущееся упрощение скрывает зоны повышенного риска: отсутствие независимого проверяющего условий акцепта, инфраструктурная зависимость от регистратора или спецдепозитария, специфические регуляторные обязанности, которые могут возникнуть уже в момент исполнения.

В статье рассматриваем практические проблемы, возникающие при заключении и исполнении наиболее популярных конструкций опционов на акции и паи, в сравнении с давно освоенной конструкцией опциона на долю ООО.

ВЫБОР КОНСТРУКЦИИ

При нотариальном удостоверении опциона на долю ООО нотариус выполняет функцию независимого верификатора. Он проверяет полномочия сторон, разъясняет последствия. В момент акцепта нотариус удостоверяет его совершение и самостоятельно направляет сведения в ЕГРЮЛ. Стороны застрахованы от большинства операционных рисков.

Исполнение опциона на ценные бумаги принципиально отличается: оно требует активного участия продавца.

Он обязан подать передаточное распоряжение на перевод ценных бумаг покупателю. Никто независимо не устанавливает, наступило ли условие акцепта. Если продавец оспаривает наступление триггера, единственный способ исполнить договор — суд.

Добиться автоматизма позволяет конструкция опционного договора с участием эскроу-агента. Передаточное распоряжение оформляют заранее и передают независимому лицу. Оно предъявит документ при наступлении обозначенных в договоре условий.

На практике этот механизм сопряжен с двумя рисками:

1. Форма передаточного распоряжения может измениться — регистратор откажет в приеме документа по устаревшей форме.

2. Покупатель может не обновить анкетные данные в реестре у регистратора. Несоблюдение этих критериев дает регистратору формальное основание от... ✂