ЗПИФ как холдинг: 5 неочевидных вызовов и стратегических решений

Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) за последние годы прошел путь от нишевого инструмента для работы с недвижимостью до практически мейнстрима в сфере структурирования владения крупными частными активами. На фоне обострения геополитической обстановки ЗПИФ стал для многих привлекательной отечественной альтернативой как зарубежным трастам и фондам, так и классическим холдингам в виде ООО или АО.

Его ключевые преимущества лежат на поверхности и широко известны: налоговая отсрочка по доходам внутри фонда и высокий уровень конфиденциальности бенефициаров. Эта привлекательная простота породила опасную иллюзию, что ЗПИФ является универсальным и абсолютно безопасным «корпоративным сейфом».

Однако практика показывает, что за фасадом базовых преимуществ скрываются неочевидные вызовы, способные превратить удобную структуру в источник серьезных управленческих и финансовых проблем. Но фонд также предлагает и дополнительные возможности, недоступные классическим способам организации владения активами.

Цель этой статьи — проанализировать пять неочевидных вызовов и стратегических возможностей, связанных с использованием ЗПИФ в качестве холдинга, которые выходят за рамки стандартного представления об этом инструменте.

БЛОК I. КЛЮЧЕВЫЕ ВЫЗОВЫ: ГДЕ КОНСТРУКЦИЯ ДАЕТ СБОЙ

Вызов 1. Управленческий тупик: негибкость как плата за дополнительную защиту

Первая проблема, с которой сталкивается собственник операционного бизнеса, «упакованного» в ЗПИФ, — это фундаментальное противоречие между потребностями динамичной компании и природой фонда. ЗПИФ изначально создавался для относительно «пассивного» управления портфелем активов с высоким уровнем надзора регулятора (в лице ЦБ), а не для оперативного руководства.

• Дефицит корпоративного управления.

Правила доверительного управления (ДУ) фонда даже с учетом нового регулирования о разных классах паев неспособны заменить гибкость и детализацию полноценного корпоративного договора.

В них практически невозможно закрепить сложные опционные конструкции, детальные пр... ✂