Юридические ловушки при структурировании сделок слияний и поглощений

Статья посвящена юридическим рискам, которые возникают на различных стадиях сделки M&A. Рассматриваются ошибки в определении периметра приобретаемого бизнеса, корпоративных одобрениях, уставных ограничениях, антимонопольных и специальных регуляторных согласованиях, механизмах цены, заверениях, опционах, условиях закрытия и постсделочной интеграции. Показано, что даже коммерчески согласованная сделка может не достичь цели, если структура не учитывает корпоративную, договорную, регуляторную и операционную реальность актива. Автор предлагает практический подход к выявлению таких ловушек на раннем этапе подготовки сделки.

1. ВЫБОР СТРУКТУРЫ: ЧТО НА САМОМ ДЕЛЕ ПРИОБРЕТАЕТ ПОКУПАТЕЛЬ

В сделках слияний и поглощений внимание сторон обычно сосредоточено на цене, сроках, порядке расчетов и распределении ответственности. Между тем первый и зачастую ключевой юридический риск возникает еще до согласования текста договора: стороны выбирают модель сделки. Именно на этом этапе решается, будет ли покупатель приобретать акции или доли, отдельные активы, имущественный комплекс, права требования, бизнес через реорганизацию, контроль через корпоративный договор либо экономическое участие с отложенным переходом титула.

Сделка, предметом которой являются акции или доли компании, позволяет сохранить контракты и операционную непрерывность, но вместе с компанией покупатель получает ее исторические риски. Сделка с активами дает шанс отделить активы от старых обязательств, но может потребовать переоформления всей контрактной базы на новое лицо, перевода персонала, организации доступа к данным и проч.

Зачастую мы видим в своей практике, что покупатель игнорирует такой важный параметр, как изменения в технологическом обеспечении актива, которые могут произойти в связи со сменой контроля: например, если раньше компанией владело иностранное лицо, которое сменилось на российского приобретателя бизнеса, — некоторые программные продукты, материалы, оборудование, ранее использовавшиеся компанией, мо... ✂