Специализированные общества

После вступления в силу с 1 июля 2014 года изменений в ФЗ О рынке ценных бумаг" (далее - ФЗ О РЦБ") в российском праве появились два крайне необычных вида юридических лиц: специализированное финансовое общество и специализированное общество проектного финансирования. Необычность правового положения специализированных обществ подчеркивается тем, что впервые в российской практике ФЗ О РЦБ" устанавливает, что нормы ФЗ Об акционерных обществах" (далее - ФЗ Об АО") и ФЗ Об обществах с ограниченной ответственностью" (далее - ФЗ Об ООО") распространяются на эти общества не в полном объеме. Например, в специализированном финансовом обществе не избирается совет директоров, это общество не имеет права заключать трудовые договоры, а функции единоличного исполнительного органа должны быть переданы специальной управляющей компании.

Для того чтобы понять причину появления в российском праве специализированных обществ, необходимо сначала понять роль подобных обществ в процессе секьюритизации финансовых активов.

Понятие секьюритизации

Термин секьюритизация" (securitisation) не имеет русского эквивалента и восходит к понятию securities, который обычно переводят как ценные бумаги". Однако между понятиями securities и ценные бумаги" имеются фундаментальные различия, поскольку в их основе лежат разные исходные идеи. Если для ценных бумаг основой является документ, удостоверяющий обязательственные и иные права (ст. 142 ГК РФ), то в основании securities лежит идея инвестиционного характера соответствующего инструмента. Поэтому securities может быть признана как сделка по предоставлению денежных средств другому лицу с целью извлечения прибыли, так и удостоверяющий такую сделку документ, а также права на его приобретение или продажу[1]. Данное различие необходимо иметь в виду, поскольку в настоящей статье будет использоваться более привычный термин ценные бумаги".

Понятие секьюритизации (securitisation) появилось на американском финансовом рынке относительно недавно - в конце 70-х годов XX века. Крестным отцом секьюритизации считается Льюис Раньери, тогдашний глава ипотечного департамента компании Salomon Brothers.

В основе секьюритизации лежала достаточно простая идея преобразования активов в ценные бумаги, и первые операции секьюритизации осуществлялись посредством объединения ипотечных закладных кредитов с разными сроками погашения и процентными ставками в единый пул активов и осуществления эмиссии облигаций, обеспеченных данным пулом (Mortgage Backed Securities, MBS). Позднее список активов расширился, и появились выпуски ценных бумаг, обеспеченные не только ипотеч... ✂