ПРАВА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ И ИХ ЗАЩИТА

В развитой корпоративной культуре привилегированные акции выступают востребованным объектом инвестирования для акционеров и выгодным способом увеличения собственного капитала для акционерных компаний.

Для приобретателя заинтересованность в размещении денежных средств в данную категорию акций заключается в преференциях (привилегиях), которые предоставляет привилегированная акция по сравнению с обыкновенной акцией, а именно:

• получение дивиденда в заранее определенном размере и в определенные сроки, что позволяет акционеру планировать доходность по привилегированной акции;
• в части кумулятивных привилегированных акций - возможность накапливать невыплаченные или выплаченные не полностью дивиденды;
• приоритет в получении дивидендов, т. к. акционерное общество не вправе объявлять дивиденды по обыкновенным акциям, до тех пока не объявлены дивиденды по привилегированным акциям;
• получение ликвидационной стоимости в заранее определенном размере, в то время как владельцы обыкновенных акций в случае ликвидации общества в последней очереди получают лишь оставшуюся часть имущества;
• приоритет очереди при ликвидации общества, т. к. владельцы привилегированных акций в очереди на распределение имущества стоят перед владельцами обыкновенных акций.

В свою очередь, для акционерной компании интерес в эмиссии привилегированных акций может заключаться в следующем:

• за счет выпуска привилегированных акций компания привлекает дополнительные средства, которые при этом увеличивают собственный капитал компании, а не кредиторские обязательства, как в случае с эмиссией облигаций. В лице приобретателей привилегированных акций компания получает не кредитора, а акционера - одного из собственников компании, несущего в части принадлежащих ему акций те же предпринимательские риски, которые несет сама компания;
• в части конструирования объема полномочий владельцев привилегированных акций, размера и порядка выплаты дивидендов, перспектив конвертации общество наделено довольно широкими возможностями, т. к. в большой степени разрешение данных вопросов регламентируется уставом акционерного общества;
• базово привилегированные акции не предоставляют своим владельцам права голоса, а это означает, что для акционерного общества выпуск привилегированных акций - это возможность увеличить собственный капитал, не перераспределяя схему корпоративного контроля (за исключением случаев, когда привилегированная акция голосует в силу закона).

Анализ преференций и возможностей, которые предоставляют привилегированные акции и своим владельцам, и их эмитенту, позволяет сделать вывод, что в отличие от обыкновенных акций, квалифицирующим свойством которых является возможность управления обществом, квалифицирующим свойством привилегированных акций выступает критерий доходности, возможности получения определенной суммы дивиденда и/или ликвидационной стоимости. Если обыкновенные акции для своих владельцев есть инструмент управления, то привилегированные акции для своих владельцев - инструмент получения заранее определенного размера дохода в приоритетном порядке.

Типы привилегированных акций

Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ Об акционерных обществах" (далее - Закон) наделяет акционерное общество довольно широкими возможностями при определении типов привилегированных акций. Нормами статьи 32 Закона установлено, что в уставе должны быть определены следующие вопросы:

• размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость по привилегированным акциям каждого типа. При этом размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или в ином порядке, определенном уставом;
• очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу акций, если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов.

С другой стороны, в той же статье сказано, что в части регламентации прав по привилегированным акциям определенных типов в уставе общества может быть предусмотрено:

• что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции);
• что привилегированные акции определенного типа могут быть конвертированы в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов по требованию акционеров - их владельцев или все акции этого типа могут быть конвертированы в срок, в порядке и на условиях, определенных уставом общества.

Таким образом, Законом предусмотрены следующие типы привилегированных акций:

• обычные привилегированные акции - акции с фиксированным размером дивиденда в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости;
• кумулятивные привилегированные акции - акции с возможностью накопления не выплаченных (не полностью выплаченных) дивидендов, размер которых определен уставом, и выплатой накопленных дивидендов не позднее установленного срока;
• конвертируемые привилегированные акции - акции, в отношении которых предусмотрена конвертация в обыкновенные акции и привилегированные иного типа по требованию их владельцев или конвертация всех акций этого типа в срок, определенный уставом.

Формулировка Закона о том, что размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения, предоставляет эмитенту возможность конструирования иных типов акций, например:

• привилегированные акции с долей участия - акции, в отношении которых не только определен фиксированный размер дивиденда, но и предусмотрена возможность получения дополнительных дивидендов, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года превысит размер фикса" по привилегированным акциям;
• привилегированные акции с плавающей ставкой - акции, размер дивидендов по которым определяется в зависимости от каких-либо критериев, например, от финансовых показателей деятельности общества.

Количество или" и если" в нормативных формулировках, регламентирующих круг того, что должно и что может быть в уставе в части регламентации объема прав и возможностей, предоставляемых привилегированными акциями, позволяет сделать вывод о том, что вопросы определения типов, наполнения объема прав, возможностей использования привилегированных акций являются привилегией эмитента.

Между тем при всей привлекательности привилегированных акций и для эмитентов, и для акционеров, данная категория акций в настоящий момент является не очень популярной ни у первых, ни у вторых.

Отбрасывая предположения о низком уровне развитости российской корпоративной культуры и отсутствии достаточного опыта конструирования, управления акционерным капиталом, можно сделать следующее предположение о причинах низкой популярности привилегированных акций. Эмитенты не предлагают привилегированные акции при причине отсутствия спроса со стороны инвесторов, акционеров. В свою очередь, инвесторы не продуцируют спрос по причинам:

• сомнительности инвестиционной привлекательности привилегированных акций по сравнению с облигациями;
• ограниченности голосующей способности по сравнению с обыкновенными акциями;
• сомнительности всех нормативных преференций на практике при реализации прав владельца привилегированной акции.

Более детальное рассмотрение нормативных механизмов реализации прав владельца привилегированной акции, юридических способов их защиты, действенности и достаточности этих способов показывает, что упомянутая сомнительность не безосновательна.

Переходя к рассмотрению наиболее проблемных моментов в реализации прав владельцами привилегированных акций, прежде всего необходимо остановиться на особенностях эмиссии привилегированных акций.

Процедура эмиссии привилегированных акций

Эмиссия привилегированных акций действующего акционерного общества связана с увеличением уставного капитала через размещение дополнительных акций посредством подписки. Как и во всех случаях размещения дополнительных акций, важная роль в процессе эмиссии привилегированных акций отведена совету директоров.

В соответствии с нормами статьи 28 Закона решение о размещении дополнительных акций принимается общим собранием акционеров или может быть отнесено уставом акционерного общества к компетенции совета директоров. А в тех случаях, когда данное решение не отнесено к компетенции совета директоров, оно принимается общим собранием акционеров только по предложению совета директоров общества, если иное не установлено уставом общества.

Формируя решение или предложение о размещении дополнительных акций, совет директоров определяет количество размещаемых привилегированных акций каждого типа, способ их размещения, цену размещения дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения, либо указание на то, что цена или порядок ее определения будут установлены советом директоров не позднее начала размещения акций, форму оплаты акций, размещаемых посредством подписки.

В процессе размещения дополнительных привилегированных акций наиболее острым является вопрос определения цены размещения акций советом директоров и преимущественного права приобретения привилегированных акций акционерами общества.

Нормы статьи 40 Закона наделяют правом преимущественной покупки размещаемых акций только тех акционеров, которые владеют акциями той же категории (типа).

В Законе, а также в пункте 12 Постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 г. № 19 О некоторых вопросах применения Федерального закона Об акционерных обществах" (далее - Постановление) делается специальный акцент на том, что преимущественным правом обладает владелец акций не только той же категории, но и того же типа, что и акции, размещаемые по подписке. Следовательно, при размещении привилегированных акций одного типа владельцы привилегированных акций другого типа не получают преимущественного права приобретения размещаемых акций.

Таким образом, если акционерное общество впервые эмитирует привилегированные акции или же эмитирует новый тип привилегированной акции, никто из акционеров общества не будет иметь преимущественного права покупки привилегированных акций.

Данная особенность в совокупности с нормой о том, что оплата дополнительных акций общества осуществляется по цене, которая определяется советом директоров, но не ниже номинальной стоимости, в свое время предоставляла благодатное поле для злоупотреблений, о которых будет упомянуто в завершающей части настоящей статьи.

А в текущей части речь пойдет о правах владельцев привилегированных акций.

Права по привилегированным акциям и проблемы, связанные с их реализацией

Основным правом и одновременно экономической привилегией владельца привилегированной акции является право на получение дивиденда в заранее определенном размере. Однако само по себе наличие закрепленного в Законе права еще не означает гарантированность выплаты дивидендов.

Судебная практика определенно исходит из того, что согласно статье 42 Закона принятие решения о начислении дивидендов и их выплате акционерам является правом, а не обязанностью общества.

Фактически выплата дивидендов поставлена в зависимость не только от наличия чистой прибыли в обществе, но соответствующих рекомендаций совета директоров общества и решения общего собрания общества.

При этом в некоторых судебных актах подчеркивается, что в случае если совет директоров не рекомендовал выплачивать дивиденды, общее собрание акционеров не вправе принять решение об их выплате. Кроме того, положения устава о возможности принятия общим собранием акционеров решения о невыплате дивидендов, если у общества отсутствует чистая прибыль, не свидетельствует об обязанности общего собрания принять решение о выплате дивидендов при ее наличии (см. Постановление ФАС Поволжского округа от 07.06.2010 г. по делу № А65-23974/2009).

Таким образом, при отсутствии решения об объявлении дивидендов общество не вправе выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, а акционеры - требовать их выплаты.

Судебная практика об оспаривании решений о невыплате дивидендов в основном сформирована на следующих позициях:

• принятие решения о выплате (объявлении) дивидендов по акциям каждой категории (типа) относится к компетенции общего собрания акционеров. Решение вопроса о распределении прибыли и убытков общества, исходя из показателей финансово-хозяйственной деятельности общества, к полномочиям общества и его акционеров отнесено законом (см. Определение Конституционного Суда РФ от 16.10.2007 г. № 677-О-О);
• выплата дивидендов является правом, а не обязанностью общества (см. Постановление ФАС Московского округа от 10.09.2007 г., 17.09.2007 г. № КГ-А40/6638-07 по делу № А40-75336/06-134-576);
• дивиденды не являются гарантированным источником доходов акционеров (см. Постановление ФАС Московского округа от 19.12.2006 г., 26.12.2006 г. № КГ-А41/12370-06 по делу № А41-К1-8129/06).

Таким образом, привилегированность акции, выраженная в возможности получения определенного размера дивиденда, при практическом рассмотрении может быть поставлена под сомнение негарантированностью объявления (выплаты) дивиденда по акции, невозможностью для владельца привилегированной акции влиять на совет директоров и утвердившейся судебной практикой, постановившей, что дивиденды не являются гарантированным источником доходов акционеров.

Логически возникает вопрос о юридических механизмах защиты основного права владельца привилегированной акции - права на получение дивиденда.

Нормативно защита права на получение дивиденда обеспечена пунктом 5 статьи 32 Закона. Указанная норма предоставляет владельцам привилегированных акций право голоса на общем собрании по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым, на котором не было принято решение о выплате дивидендов и вплоть до момента выплаты дивидендов в полном размере.

Владельцы кумулятивных привилегированных акций приобретают право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания, соответственно, начиная с собрания, следующего за годовым, на котором должно было быть принято решение о выплате в полном размере накопленных дивидендов и вплоть до момента выплаты дивидендов.

Подобный механизм трансформации доходной" акции в управляющую" на срок до выплаты дивиденда представляется справедливым. Не получив ожидаемого дохода", владельцы привилегированных акций приобретают возможность участвовать в управлении обществом, в том числе и при решении вопроса об объявлении дивидендов. Вопрос в том, насколько эффективным может быть механизм предоставления права голоса в целях защиты права на получение дивиденда.

С одной стороны, общее собрание акционеров не сможет принять решение об объявлении дивидендов без рекомендаций совета директоров, с другой стороны, вряд ли в интересах совета директоров перераспределение устоявшихся голосующих сил. Активизация дополнительных голосующих акций способна повлиять на устоявшуюся или прогнозируемую карту голосования.

Если не принимать к оценке случаи злоупотреблений - выпуска низкономинальных привилегированных акций и активизации их голосующих способностей в целях перераспределения корпоративного контроля, ответ на вопрос о том, кому более невыгодна невыплата дивидендов, будет зависеть от многих показателей.

Представляется, что общество принимает решение об эмиссии привилегированных акций, определении количества, типов акций, размера и порядка выплаты дивидендов не спонтанно, а исходя из реальных показателей и планов финансово-хозяйственной деятельности, из понимания юридических и репутационных последствий, риска снижения инвестиционной привлекательности вследствие невыплаты обещанных дивидендов.

В свою очередь, инвестор, размещая денежные средства в привилегированную акцию, понимает особенности, преимущества и недостатки данного объекта инвестирования перед теми же облигациями и обыкновенными акциями, предварительно анализирует показатели деятельности, репутацию и историю дивидендных выплат общества-эмитента, становясь одним из собственников компании, готов принимать часть предпринимательских рисков компании.

Говорить о том, кто находится в более невыгодном положении вследствие невыплаты обещанных дивидендов, затруднительно, обе стороны, принимая для себя решение об эмиссии/приобретении такого специфичного инструмента, как привилегированная акция, одинаково заинтересованы в заблаговременном планировании и конструировании своих взаимоотношений.

Таким образом, применительно к случаям добросовестного и спланированного размещения привилегированных акций, механизм предоставления голоса владельцу привилегированной акции в случае невыплаты ему дивидендов представляется реальным и вполне справедливым способом защиты его права на получение дивиденда и обеспечения баланса интересов общества и владельца привилегированной акции.

Помимо права на получение дивиденда, обеспеченного механизмом предоставления права голоса по всем вопросам компетенции общего собрания в случае невыплаты дивиденда, владельцы привилегированных акций наделены также и правом голоса, не зависящим от выплаты или невыплаты дивидендов.

Речь идет о праве, предоставленном пунктом 4 статьи 32 Закона. Акционеры - владельцы привилегированных акций вне зависимости от факта выплаты дивидендов участвуют в общем собрании с правом голоса при решении следующих вопросов:

• о реорганизации и ликвидации общества;
• об освобождении общества от обязанности раскрывать или предоставлять информацию, предусмотренную законодательством о ценных бумагах;
• о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права владельцев акций данного типа;
• об обращении с заявлением о листинге или делистинге привилегированных акций этого типа.

Все перечисленные вопросы способны прямо или косвенно оказывать влияние на доходность привилегированных акций. Так, при решении вопроса о реорганизации важным для владельца привилегированной акции является вопрос о коэффициентах конвертации привилегированных акций. При решении вопроса о ликвидации существенным является вопрос о получении ликвидационной стоимости привилегированной акции. Освобождение общества от раскрытия информации снижает уровень прозрачности и открытости показателей финансово-хозяйственной деятельности и в конечном итоге также может оказать влияние на права акционера. Листинг/делистинг акций, в результате которого акции этого типа включаются/исключаются из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, также влияет на инвестиционную привлекательность акций.

Рассматривая случаи, с наличием которых законодатель связывает возникновение у владельца привилегированной акции права голоса, нельзя обойти вниманием проблемы, связанные с толкованием оценочной категории изменения или дополнения в устав общества, ограничивающие права акционеров".

В качестве примеров таких ограничений пункт 4 статьи 32 Закона рассматривает, например, случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам - владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций.

Или, например, в качестве ограничений судебная практика квалифицирует исключение из устава положения о том, что если сумма дивидендов, выплачиваемых по каждой обыкновенной акции в определенном году, превышает сумму, подлежащую выплате по каждой привилегированной акции, то размер дивиденда, выплачиваемого по последним, должен быть увеличен до размера дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям (см. Постановление ФАС Московского округа от 16.02.2012 г. по делу № А41-42429/09).

В любом случае обязанность доказать наличие ограничений лежит на самом акционере - владельце привилегированных акций.

Предоставление права голоса по вопросам, перечень которых определен пунктом 4 статьи 32 Закона, является также механизмом защиты права владельца привилегированной акции на получение доходности. Однако, учитывая, что решения по указанным вопросам принимаются тремя четвертями голосов, при условии, что количество голосов по привилегированным акциям может составлять только одну четверть, за исключением случаев выпуска низкономинальных акций, практическая ценность данного механизма защиты представляется недостаточно эффективной.

Для целей защиты прав владельцев привилегированных акций в случаях, когда данная категория акционеров при наличии права голоса не имеет возможности повлиять на решения по определенным вопросам, предусмотрено право требования выкупа обществом акций данного акционера. Право требования выкупа привилегированных акций возникает у владельцев привилегированных акций на основании статьи 75 Закона, если акционер голосовал против принятия решения или не принимал участия в голосовании по следующим вопросам:

• о реорганизации общества;
• о совершении крупной сделки с имуществом, стоимость которого составляет более 50 процентов балансовой стоимости активов общества (только когда акционер получил право голоса по всем вопросам общего собрания в связи с невыплатой дивидендов);
• внесения изменений и дополнений в устав, ограничивающих права владельцев привилегированных акций,
• о делистинге акций и/или эмиссионных бумаг, конвертируемых в акции.

Включение именно этих вопросов в перечень оснований права требования выкупа объяснимо, т. к. именно перечисленные решения с наибольшей вероятностью могут влиять на реализацию права на получение дивиденда по акции.

В частности, например, совершение крупной сделки с имуществом, стоимость которого превышает 50% балансовой стоимости активов общества, в ситуации, когда владельцу привилегированной акции не выплачены дивиденды, очевидно, не увеличивает вероятность их выплаты. В таких условиях владелец привилегированной акции, ожидающий гарантированной доходности, должен иметь справедливое право выбора - требовать выкупа акций сейчас (при совершении крупной сделки) или ожидать доходности потом (после совершения крупной сделки).

Рассматривая механизмы защиты прав, нельзя не упомянуть о праве владельцев привилегированных акций открытого акционерного общества продать акции посредством акцептования обязательного предложения, сделанного лицом, приобретшим более 30 процентов акций.

В силу положений статьи 84.2 Закона, лицо, которое приобрело более 30 процентов общего количества обыкновенных и привилегированных акций, предоставляющих право голоса в связи с невыплатой дивидендов, обязано направить остальным владельцам указанных акций публичную оферту о приобретении у них таких ценных бумаг.

Следует акцентировать внимание читателя на том, что право продать акции в порядке акцепта обязательного предложения распространяется в отношении не всех владельцев привилегированных акций открытого акционерного общества. Право продажи акций посредством акцепта обязательного выкупа распространяется только на владельцев привилегированных акций, приобретших право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания в связи с невыплатой им дивидендов в порядке, предусмотренном пунктом 5 статьи 32 Закона. Данная норма сравнительно ухудшает права владельцев привилегированных акций, существуют планы по ее пересмотру.

Об одном злоупотреблении

Экономическая природа привилегированных акций объясняет и экономические ограничения по предельным значениям совокупной номинальной стоимости привилегированных акций в уставном капитале акционерного общества, которая должна составлять не более 25%.

Однако, учитывая, что указанное процентное соотношение касается не количества акций, а их номинальной стоимости, эмиссия низкономинальных привилегированных акций способна существенно повлиять на перераспределение корпоративного контроля. Перераспределению корпоративного контроля по таким схемам способствовало также то, что имеющиеся в обществе акционеры не приобретают преимущественного права покупки, если привилегированные акции размещаются впервые.

Увеличение уставного капитала на 1% за счет нового выпуска обыкновенных акций обычно ничего не меняет в плане распределения корпоративного контроля, однако увеличение уставного капитала всего лишь на 1% за счет выпуска привилегированных акций номинальной стоимостью в 100, а то и 1000 раз меньшей, чем стоимость обыкновенных акций, способно привести к принципиально новому распределению корпоративного контроля. В случае невыплаты дивиденда по таким акциям акционеры получат право голоса, при этом в 1% уставного капитала будет сконцентрировано соответственно 100 или 1000 голосов, противостоящих всем прочим обыкновенным акциям[1].

Случаи, когда акционерам - владельцам привилегированных акций предоставляется больший по сравнению с другими акционерами объем прав (количество голосов) при внесении меньшей доли в уставный капитал общества, а также случаи преднамеренного голосования владельцев привилегированных акций против выплаты дивидендов, расцениваются судами как случаи злоупотреблений.

Квалифицируя приобретение большого количества низкономинальных акций и использование права голоса владельцем привилегированных акций в качестве злоупотребления правом, суды основываются на следующих аргументах:

• размещение дополнительных акций направлено на увеличение уставного капитала за счет привлечения обществом дополнительных средств. Решение, принятое с намерением перераспределить между акционерами голоса без предоставления обществу должного эквивалента в виде имущественного вклада, соответствующего реальному объему прав, не соответствует целям размещения дополнительных акций;
• голосование против выплаты дивидендов противоречит правовой природе привилегированных акций, которая состоит в преимущественном праве на получение дивидендов, но не в возможности управления обществом. Цель предоставления права голоса владельцам привилегированных акций состоит в том, чтобы предоставить им возможность осуществлять контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества, а также обеспечить возможность восстановления своего права на получение дивидендов путем участия в голосовании общего собрания по вопросу о выплате дивидендов (предоставить возможность пресекать действия владельцев обыкновенных акций от принятия необоснованного решения по невыплате дивидендов по привилегированным акциям) (см. Постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 01.10.2013 г. по делу № А53-3054/2013).

Изменения, внесенные в Гражданский Кодекс РФ Федеральным законом от 05.05.2014 г. № 99-ФЗ, направлены на защиту акционеров публичного общества от злоупотреблений, связанных с выпуском низкономинальных привилегированных акций. Согласно пункту 1 статьи 102 Закона публичное акционерное общество не вправе размещать привилегированные акции, номинальная стоимость которых ниже номинальной стоимости обыкновенных акций.

За счет данной нормы в отношении публичных обществ устраняется возможность выпуска большого количества низкономинальных акций, обеспечиваются установленные пропорции в уставном капитале. Для публичных обществ ни доля привилегированных акций в уставном капитале акционерного общества, ни их количество не смогут превышать двадцати пяти процентов.

Для непубличных акционерных обществ статьей 99 ГК РФ (в ред. ФЗ от 05.05.2014 г. № 99-ФЗ) также предусмотрены возможности защиты от злоупотреблений посредством включения в устав общества положений, ограничивающих число, суммарную номинальную стоимость акций или максимальное число голосов, принадлежащих одному акционеру. Однако прямого запрета на выпуск низкономинальных привилегированных акций для непубличных акционерных обществ в законодательстве нет.

Таким образом, описанные случаи злоупотреблений в публичном обществе с 1 сентября 2014 года невозможны в силу закона, а в непубличном обществе могут стать невозможными при условии внесения в устав соответствующих ограничительных положений, предложенных пунктом 5 статьи 99 ГК РФ.

Подводя итоги, следует еще раз подчеркнуть, что привилегированные акции могут представлять интерес как для приобретателя, так и для эмитента.

Для акционера наиболее интересны преференции, которые предоставляют привилегированные акции: определенность размера дивиденда; преимущества при выплате дивидендов; преимущества в получении части имущества общества при его ликвидации. Законодательно данные преимущества обеспечены следующими юридическими механизмами: наделение правом голоса по всем вопросам компетенции общего собрания в случае невыплаты дивидендов; наделение правом голоса по наиболее важным для акционера вопросам; предоставление права требования выкупа обществом акций в случаях принятия ряда важных решений, в отношении которых акционер голосовал против; предоставление права акцептования акционером открытого общества обязательного предложения.

При этом, несмотря на все преимущества, приобретателю привилегированной акции следует помнить, что конструирование объема прав, предоставляемых привилегированной акцией, - это привилегия эмитента, поэтому при намерении инвестировать в привилегированную акцию следует ознакомиться прежде всего с положениями устава эмитента, его дивидендной политикой, прочими документами.

Новации в гражданском законодательстве фактически исключают возможности злоупотреблений, связанных с выпуском низкономинальных привилегированных акций публичных обществ, и предоставляют непубличным обществам возможности защиты от данных злоупотреблений, тем самым обеспечивая большую правовую защищенность прав акционеров и самого общества.

При практичной, привязанной к планам финансово-хозяйственной деятельности, регламентации объема полномочий, размера и порядка выплаты дивидендов, конвертации привилегированных акций к определенному сроку, привилегированная акция может стать для эмитента удобным инструментом увеличения собственного капитала.