Ключевые тенденции венчурных сделок: актуальная практика

Венчурные сделки в России в 2023–2026 гг. развиваются на фоне высокой стоимости денег и повышенной неопределенности, что смещает переговорную силу к инвесторам, усиливает роль due diligence (DD) проекта, а также стимулирует переход от долевого финансирования к конвертируемым инструментам (в первую очередь — договору конвертируемого займа, ДКЗ).

В статье выделены пять актуальных тенденций венчурных сделок: дефицит стандартов и компетенций у основателей, запрос инвесторов на усиление защитных условий и контроля, рост селективности и «dead deals» после DD, изменение среднего чека и структуры сделок, а также смещение инвестиционного фокуса к проектам с понятной (в том числе краткосрочной) экономикой.

1. КОНФИГУРАЦИЯ РЫНКА И ПЕРЕГОВОРНАЯ СИЛА СТОРОН

Высокая ключевая ставка и конкуренция венчурного капитала с низкорисковыми инструментами — это одни из ключевых факторов, объясняющих более жесткую конфигурацию венчурных сделок в РФ: капитал стремится в относительно зрелые компании с подтвержденным спросом, а рискованные ранние стадии отстают по числу и объему сделок. Это прямо фиксируется в обзоре рынка, подготовленном Dsight при поддержке Группы компаний Б11, в частности, отмечается охлаждение интереса инвесторов к высокорискованным технологическим инвестициям и прагматичный секторный фокус (деловое ПО, промтех, кибербезопасность).

В динамике это проявляется в кризисе на ранних стадиях: в сопоставлении 2024–2025 гг. по данным того же обзора падают и объем, и число сделок, причем наиболее сильное падение отмечается на seed-стадии.

Юридически инвесторы, по нашей практике, страхуют свой капитал через привычные правовые механизмы, но предусматривают сейчас большее количество таких механизмов: расширение перечня вопросов с правом вето инвестора в корпоративных до... ✂