На СПБ Бирже эксперты обсудили вопросы защиты стоимости компаний после IPO

27 октября 2026 года на площадке СПБ Биржи состоялась экспертная дискуссия, в ходе которой были презентованы результаты масштабного аналитического исследования Strategy Partners и агентства Cbonds «Как избежать падения стоимости после IPO». Модератором мероприятия выступила Мария Погуляк, исполнительный директор АО "СТАТУС", которая задала тон обсуждению, озвучив жесткую стартовую статистику: с 2022 года более половины российских компаний (58%) через 12 месяцев после выхода на биржу торгуются ниже цены размещения, а через два года этот показатель превышает 75%.
В обсуждении диагноза и выработке «формулы успеха» для эмитентов приняли участие ключевые эксперты финансового рынка:
• Роман Тиняев, партнер практики «Промышленность и технологии» Strategy Partners;
• Анна Куприянова, директор департамента инвестиционного бизнеса СПБ Банка;
• Иван Сузимов, исполнительный директор по развитию первичного рынка ценных бумаг ПАО СПБ Биржа;
• Евгений Сердюков, председатель правления СПБ Биржи.

Главные вызовы для российских IPO

Авторы исследования и участники панели детально разобрали факторы, которые негативно влияют на котировки компаний после листинга, среди них:
• Доминирование розничных инвесторов: Частный капитал обеспечивает быстрый первичный спрос и переподписку, но из-за склонности физлиц к импульсивным решениям и фиксации быстрой прибыли не гарантирует стабильности котировок в долгосрочной перспективе. Более того, организаторы отметили скрытую ловушку: чем сильнее ажиотажная переподписка на старте, тем хуже чувствует себя бумага через полгода-год.
• Дефицит институционального капитала: Низкая доля долгосрочных фондов на рынке лишает эмитентов надежной ценовой поддержки и глубокого аналитического покрытия.
• Кризис ликвидности (малый free-float): Небольшой объем акций в свободном обращении делает ценные бумаги чрезмерно чувствительными к любым корпоративным или макроэкономическим новостям.

О чем спорили эксперты и организаторы

В ходе дискуссии модератор Мария Погуляк подняла вопросы жесткого отбора эмитентов и конфликта интересов. Роман Тиняев (Strategy Partners) подчеркнул, что слабая post-IPO-динамика — это не приговор рынка, а следствие накопления управляемых ошибок в структуре сделки. Он представил разработанный авторами «восьмиблочный стандарт» готовности компании к выходу на биржу.
Анна Куприянова (СПБ Банк) раскрыла внутреннюю "кухню" оценки бизнеса организаторами. По ее словам, банки стали гораздо избирательнее: красивой истории роста (equity story) рынку уже недостаточно. Главный критерий — готовность собственников к публичности и способность менеджмента подтверждать заявленные финансовые ориентиры реальной отчетностью через 6–12 месяцев. Она отметила, что качественный инвестбанк должен работать как навигатор, и если компания не готова к IPO, ее необходимо сначала отправлять на долговой рынок (в облигации) или к pre-IPO инвесторам.
Иван Сузимов (СПБ Биржа) обратил внимание на то, что цена размещения обязана быть сбалансированной и обязана оставлять «запас роста» для инвесторов на вторичных торгах. Закладывать весь ожидаемый рост бизнеса в стартовую цену — стратегическая ошибка. Эксперты также изучили защитные механизмы шести зарубежных стран (включая гонконгские моратории для якорных инвесторов и индийские фильтры качества для SME-сегмента) на предмет их адаптации к российским реалиям.

Резюме:

В финале мероприятия участники сошлись во мнении, что успешное IPO — это зона распределенной ответственности всех участников процесса. Для долгосрочного удержания капитализации эмитенту необходимы:
1. Реалистичная и дисциплинированная оценка на входе;
2. Абсолютно прозрачная бизнес-модель;
3. Понятное для рынка целевое использование привлеченных средств;
4. Регулярная, системная коммуникация с инвесторами (IR) после листинга.