В следующем году первичный дефолт могут допустить до 25 эмитентов облигаций

Рейтинговое агентство “Эксперт РА” прогнозирует, что в 2027 году первичный дефолт по облигациям на российском рынке могут допустить не менее 3% эмитентов - в количественном выражении до 25 компаний.
При этом в стоимостном выражении доля дефолтов не превысит 1% от объёма рынка и не создаст системного кризиса для экономики в целом, подчёркивается в обзоре агентства “Рынок долгового капитала в 2026 и 2027 годах”. Среди наиболее уязвимых отраслей агентство выделяет оптовую торговлю, АПК и сельское хозяйство, строительство и девелопмент, лизинг и аренду.
Риски останутся сконцентрированы в сегменте компаний с низкими рейтингами или без рейтингов: по статистике дефолтов за девять месяцев 2026 года, более 80% из них пришлось на компании с рейтингом ниже категории “BB”, либо без действующего рейтинга. По данным на 30 сентября 2026 года, технический дефолт допустили 33 эмитента облигаций и 5 эмитентов цифровых финансовых активов (ЦФА), из них в полноценный дефолт ушли 17 и 3 соответственно.
При этом, отмечает “Эксперт РА”, среди заёмщиков зреют проблемы ликвидности, которые маскируются раздуванием кредиторской задолженности - к июню 2026 года она достигла 155 трлн рублей (+26% г/г) - и не обеспечиваются соответствующим ростом доходов или прибыли организаций. Дополнительный риск создаёт рефинансирование: плановые погашения по долгу в 2027 году вырастут на 21%, добавляет агентство.
Как пишет Интерфакс, взаимные неплатежи и высокая стоимость фондирования приводят к росту просрочек в оплате счетов поставщикам и подрядчикам, а также по кредитам и облигациям, пишет “Эксперт РА”, обращая внимание на результаты недавнего исследования “СПАРК-Интерфакс”.
“Если рассмотреть данные “СПАРК”, среди всех категорий компаний наблюдалось уменьшение доли платежей, которые осуществляются в срок, в то время как доля платежей с просрочками стала увеличиваться. Ситуация ухудшается на фоне высокой ключевой ставки ЦБ и недостатка оборотных средств у компаний”, - отмечает агентство, добавляя, что сегмент малого бизнеса был затронут сильнее.
Наиболее устойчивыми, по мнению агентства, будут компании с низкой относительной долговой нагрузкой и эффективным управлением оборотным капиталом, обеспечивающие высокое соотношение CFO к EBITDA. Облигационный рынок при этом продолжит расти за счёт сильных эмитентов. По оценке агентства, к середине 2026 года доля облигаций в структуре корпоративного долга впервые достигла 31%, а 86% размещений пришлось на эмитентов категорий от “AAA” до “AA”.
“Эксперт РА” ожидает двузначных темпов роста рынка в 2027 году за счёт отложенного спроса от третьего квартала 2026 года, когда рынок находился под давлением повышенной волатильности.