Венчурные сделки: особенности, отличие от M&A, структурирование по российскому праву

Венчурные инвестиции представляют собой рискованные вложения капитала в инновационные стартапы и компании с высоким потенциалом роста. Несмотря на сокращение объемов инвестиций в последние годы, рынок венчурных инвестиций в России активно развивается. Поскольку наиболее частым объектом инвестиций становятся высокотехнологичные инновационные проекты, предварительная комплексная проверка таких объектов имеет ряд особенностей, в первую очередь связанных с акцентом на надлежащем оформлении исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности.

В отличие от классического приобретения доли участия в бизнесе (M&A), венчурные инвестиции на первоначальном этапе могут не предполагать приобретение прямого корпоративного контроля.

Выбор юридических конструкций, оформляющих отношения инвесторов и других участников стартапа, зависит от задач участников венчурной сделки и может существенно отличаться в каждом конкретном случае.

Российское законодательство предоставляет широкий спектр правовых конструкций, которые могут быть применимы при структурировании соответствующих сделок. В частности, мы рассмотрим следующие конструкции:

• приобретение доли в проектной компании: опцион;
• инвестиционное товарищество;
• увеличение уставного капитала проектной компании;
• внесение вклада в имущество проектной компании;
• заем: конвертируемый заем;
• корпоративный договор (акционерное соглашение).

В качестве формы инвестиций может быть рассмотрено как создание отдельного юридического лица (далее — проектная компания) либо приобретение инвесторами долей участия в уже созданной компании, так и использование менее распространенных правовых конструкций, например инвестиционного товарищества.

Нередко в целях осуществления венчурных инвестиций в качестве базовой правовой конструкции используют создание нового юридического лица. Выбор организационно-правовой формы создаваемой проектной компании (общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество) может быть обусловлен многими факторами, в том числе:

• простотой или сложностью корпоративных процедур;
• уровнем конфиденциальности сведений о юридическом лице и его участниках;
• видением инвестора и других учредителей стратегии развития проектной компании.

ПРИОБРЕТЕНИЕ ДОЛИ В ПРОЕКТНОЙ КОМПАНИИ. ОПЦИОН

Приобретение доли участия в уже существующей бизнес-единице (хозяйственном обществе) может рассматриваться потенциальными инвесторами как ключевая альтернатива созданию новой проектной компании. Учитывая высокорисковый характер венчурных проектов, инвестор, как правило, заинтересован в поэтапном расширении своего участия в успешном проекте, а также в возможности комфортного выхода из убыточного проекта. Для решения описанных задач используется механизм опциона.

Суть данной правовой конструкции состоит в выдаче участником общества ... ✂